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高通胀挤压工业利润增长
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| http://www.huanbohainews.com.cn |
2008-04-11 10:48
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来源：
证券时报
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今年1-2月份，全国规模以上工业企业利润同比增长16.5%，增速较2007年1-11月回落20.2个百分点；主营业务收入同比增长27.4%，增速仅较2007年1-11月回落0.2个百分点。工业销售收入小幅回落伴随工业利润增长大幅回落所反映的实质问题是，经济运行进入了高通胀减缓工业利润增长的阶段。
当前经济运行已由2007年的高经济增长和高通胀向经济增速回落而高通胀延续格局转化，在这种过程中，需求的回落抑制了工业部门将上升的生产成本继续转移给消费者，因此，工业部门需要主动或被动地和消费者共同分担上升的生产成本。综合考虑通胀，内需和外需以及所得税并轨因素，预期今年工业利润增长回落至20-30%区间。
PPI挤压利润增长或持续至三季度
当前工业品出厂价格指数涨幅(PPI)快速上升伴随工业利润增速大幅下滑的情形和2005年相类似。2004年一季度出现固定资产投资过热，尽管宏观调控力度随后加大，但工业品出厂价格指数涨幅却持续走高，2005年上半年工业品出厂价格指数同比涨幅在5-6%区间运行。受需求回落和成本上升双向挤压，工业利润增速在2005年一季度快速回落。2005年下半年，工业品出厂价格指数涨幅高位回落，工业利润增速再度回升，但2005年全年工业利润增速由2004年的38.1%回落至22.6%。
今年2月份，工业品出厂价格指数同比涨幅再度上升至6.6%高位，对工业利润增长构成明显挤压效应。分行业来看，钢铁、有色金属、化工、化纤行业利润增长出现大幅放缓。1-2月份，钢铁行业利润增长12.2%，化工行业利润增长15.9%，增速均较上年1-11月份回落35个百分点；有色金属利润增长1.6%，增速较上年1-11月回落25个百分点；化纤行业利润由上年1-11月同比大增109.3%转为同比下降0.2%。
和2005年情形有所不同的是，2007年底以来，中国和美国PPI同比涨幅呈现同步快速上升的走势，表明当前我国PPI通胀上升的输入型特征更加明显。国际能源机构(IEA)近期发布的预测报告指出，全球已经进入了高油价阶段，全球经济放缓将减缓石油需求增长，但由于剩余产能有限，高油价仍会保持下去，短期内油价很难出现大幅下调。另一方面，此轮由能源和钢材等大宗商品带动的工业品出厂价格指数同比涨幅的快速上升主要发生在去年末以来，从翘尾因素来看，工业品出厂价格同比涨幅可能高位运行至今年第三季度，然后在今年第四季度转入高位回落。
利润增长减速的缓冲空间减小
和2005年PPI高和CPI低的情形不同的是，今年面临着CPI和PPI双高的复杂格局，这意味着，国内紧缩调控难以放松，投资增速的减缓将对工业利润增长构成内需层面减速压力。当前CPI高通胀也影响了成品油和电力等政策性调价，影响了通胀成本在不同行业之间的分担，受此因素影响，1-2月，电力行业利润同比下降61.0%，石油加工及炼焦业由去年同期盈利156亿元转为净亏损206亿元。2005年，贸易顺差大幅增长消化了国内过剩产能，成为推动工业利润增长下半年回升的重要力量。由于次债危机正在导致全球经济放缓，我国出口增长面临回落压力，今年外需对于我国工业利润增长减速的缓冲空间明显减小。
广发证券发展研究中心刘朝晖
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编辑：
黄志山
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