| ⊙信达证券马佳颖
四川大地震牵动了亿万人民的心，我们除了痛心、感动之外，油然生出一种众志成城的坚强。昨日四川地区部分上市公司复牌后走势平稳，沪深两市也出现震荡攀升的格局，这种走势多少让我们感到些许欣慰，因为从中透露出这样一个信号：信心不是那么容易被击垮的。不过现在我们还是应该从理性的角度来看看灾后市场的走势和影响，我们认为，投资者的成熟和理性是市场健康稳定的重要因素。
天灾对宏观经济负面影响不可避免
从1998年的洪灾到2003年的非典以及今年初的雪灾，都或多或少给经济带来了负面影响。中国有句老话，叫做祸不单行，这几次重大灾害都是在宏观经济本身就面临严峻考验的时候。1998年，亚洲金融危机已经形成并开始影响中国，而国内的通胀压力刚刚有所缓解，紧缩的政策本身就令GDP增长放缓，而长江流域的洪灾使得GDP增速又下降1个百分点。今年雪灾给GDP带来的减速也接近1%，目前预测此次地震将会使GDP下降0.2个百分点。但相比之下，今年的情况较1998年更为严峻。1998年是在CPI已经得到有效抑制的前提下，GDP增长出现下滑趋势，洪灾的发生使得经济环境更加恶化，从而推动了扩张的货币政策和财政政策的加快推行。而今年不同，2007年经济出现过热迹象，国家出手进行调控，进入到2008年首要任务变为抑制不断上涨的物价指数，管理层本身就面临着抑制通胀和防止经济下滑的两难选择，而雪灾和地震都是既影响GDP的增长同时又增大了CPI压力。
灾后重建只是左右市场的短期因素
从洪灾到雪灾，从非典到地震，灾难发生后都有一个共同的投资主题：灾后重建。但是真正左右市场趋势的并不是这些短期因素。本周二、三，沪深两市灾后重建概念应运而生，水泥、钢铁、医药表现非常活跃，笔者认为这其中不乏投机成分。其原因在于目前的资本市场并没有完全起到价值发现的作用，而更多是被赋予了一种精神意义，从而为投机资金提供了土壤，而水泥、钢铁等板块能否具备中长期的介入价值，还要看宏观政策的变化。
众所周知，灾难给经济带来的负面影响和灾后重建带来的投资扩张是正反两方面的因素，应该综合来看，但目前我们能肯定的是，今年的雪灾和地震将加大政策调控的难度。今年前四个月新增贷款已经用完了全年额度的一半，地震后对贷款的需求会明显放大，货币政策或将有所松动，但是物价指数也将进一步维持在高位，形成较为严重的通胀压力。因此笔者认为，在通胀预期已经形成的背景下，不管宏观调控政策会不会有所变化，短期内通胀仍然是贯穿市场的主要基调，也将是在中期内影响市场走势的主要因素。
近期策略仍是逢低买入通胀受益板块
具体到目前A股市场，笔者认为有这样几个投资思路。一方面，大市值品种如银行股在央行的紧缩调控政策下失去了短期运作的机会，题材股则面临估值偏高的问题，市场做多资金没有出口，而地震过后，带来了短期的热点，市场由此活跃。另一方面，正如前面分析的，政策是否变化未知，通胀预期不减，A股市场整体所处环境和此前相比，没有根本性的变化。因此笔者认为，从这个思路考虑，昨日沪深两市的大幅上涨难以带动股指形成突破之势。投资者在现阶段进行操作时，也应该延续以前的策略，逢低买入通胀受益的板块，如农业、医药、消费，相关个股可能会借灾后重建带来的市场活跃气氛涌现出更多的机会。 (本文来源：上海证券报 ) |
