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1.6信贷规模增速放缓，贷款中长期化趋势强化
2008年3月末，金融机构本外币各项贷款余额为29.39万亿元，同比增长16.23%，增速基本符合调控预期，其中人民币贷款的增速有所放缓，外汇贷款的增长显著提速。
图3显示自2007年以来，外汇贷款迅猛增长，主要是由于人民币升值的预期日益明朗，加上通货膨胀因素，外汇贷款已经开始成为部分企业日益偏好的融资选择，企业借助外汇贷款进行套汇，而银行则遭受亏损，可能通过为企业提供其他金融服务获得补偿。
外汇贷款的增速显著超出人民币贷款的增速，对贷款规模调控目标的实现构成了某种潜在威胁，监管层和商业银行将予以更多的关注。
从贷款具体分类来看，为实现信贷投放的调控目标，金融机构在2006和2007年下半年，往往会通过减少其他贷款(主要是票据融资)，压缩短期贷款增长的结构性调整措施，保证中长期贷款规模仍然有较大增加而贷款规模未显著增加。2008年年初，金融机构已经开始采取上述结构性调整措施，显示金融机构内部资金安排已开始感受到明显压力，银行已开始提前采取结构性调整措施，为贷款投放预留空间。
其他贷款在人民币贷款当中的占比从2006年1月的10.2%下降到2008年2月的5.6%，同期短期贷款的比重也小幅下降了1个百分点左右，相应的地，中长期贷款在人民币贷款当中的占比从2006年1月的45.0%逐步上升至2008年2月的50.7%，贷款中长期化趋势继续强化。中长期贷款比重较高的银行，将可能在信贷调控过程当中得到重点的关注。
1.7存款规模平稳增长流动性依然充足
2008年3月末，金融机构本外币各项存款余额为42.66万亿元，同比增长16.24%。金融机构人民币各项存款余额为41.57万亿元，同比增长17.35%，增幅比上年末高1.28个百分点，比上月末高0.13个百分点。一季度人民币各项存款增加26353亿元，同比多增7606亿元。自2007年10月存款增速开始出现小幅反弹，这反映了资本市场进入调整阶段之后，居民储蓄开始回流银行的情况。
3月末外汇各项存款余额1553亿美元，同比下降5.78%，一季度外汇各项存款下降55亿美元，同比多降89亿美元(去年同期增加35亿美元)。外汇存款的下降，主要是受人民币升值的预期带来的居民存款下降。
受资本市场快速发展的影响，居民户存款在2007年大部分时间里呈下降的趋势，07年11月开始居民户存款重拾升势；非金融性公司存款规模的扩张在2007年明显加快，而08年由于银根紧缩，资本市场的波动，预计非金融性公司倾向于提高存款规模，以满足自身交易性和流动性资金需求；财政存款在大多数月份当中都是保持正增长的，年底的财政支出使得存款在12月出现大幅下降。分析存款的三个主要来源，我们认为目前银行体系中流动性过剩状况将持续存在，居民储蓄增速回升，仍然是流动性的一个主要来源，另一部分流动性过剩压力来自于企业部门，即非金融性公司存款快速增长，但预计08年企业部门的资金充裕程度将有所下降。
1.8人民币加速升值压缩利率调控空间
2005年汇改以来，人民币汇率呈现日益显著的加速升值势头，2006年人民币兑美元升值了3.4%，2007年全年人民币兑美元的升值幅度略低于7%。2008年第一季度，是1994年中国外汇市场建立以来人民币升值幅度最大的一个季度，人民币兑美元汇率升值幅度达4.17%。
人民币在第一季度升值的加速，主要是由于1月美联储在半个月的时间里连续两次降息共125个基点，使美元对世界其他主要货币的汇率迅速跌至数十年来最低点。考虑到美国经济开始陷入衰退以及其他主要经济体增长也出现放缓趋向，中国的出口和贸易顺差在08年将很可能受到较大的负面影响，因而我们认为下半年人民币升值的速度将有所回落。
美联储自2007年9月以来的第五次降息后，联邦基金利率达到2005年6月以来的最低水平。伴随美联储的连续降息，中美之间的利差出现逆转，中国的利率逐渐超过美国，且超过的幅度不断扩大。中美利差的扩大将吸引国际资金进入中国，对人民币升值的压力也将持续加大，从而限制央行采用加息手段进行货币调控的空间。
1.9央行继续运用数量型政策组合控制货币供应摇钱树下教你摇钱术
2007年中国人民银行10次上调金融机构人民币存款准备金率，准备金率从年初的9%提升到14.5%，升幅达到50%。
2008年3月25日起，年内第二次上调存款类存款准备金率到15.5%。此次上调准备金，和1月上调准备金率，预计吸纳商业银行3900亿左右的资金，对银行发放新增贷款规模起到一定的约束作用，同时部分准备金可能以外汇形式缴纳，促使银行加强外汇流动性管理。
准备金工具的出台在短时间内能够进一步收紧银行体系流动性，从而在源头上限制部分货币供应量增加，稳定通货膨胀预期。
公开市场操作——2008年第一季度，银行公开市场操作呈现大进大出的特征，累计净回笼6610亿元，货币投放(回笼)量(回购操作净投放与央票发行净投放之和)为历史次高，仅次于2007年第一季度。
由于2007年第一季度央票发行规模巨大，2008年一季度公开市场到期资金量创出历史新高，为了避免央票“滚雪球式”发行和再次集中到期所带来的困境，央行已经开始重视正回购等其他手段，以调节到期资金阶段性不均衡，央票在公开市场操作中的地位将有所下降。
2008年央行货币回笼和控制流动性的任务相当重，总体而言，除了利率手段受到一定限制之外，准备金率和公开市场操作的政策组合将成为央行最频繁使用的工具，另外差别存款准备金率政策可能进行调整，针对信贷投放过快商业银行的定向央票也有可能继续发行，其他政策措施如窗口指导、特种存款、减少外汇占款也都将有可能继续实施。
总体而言，2008年银行的信贷增长将面临较为严格的监管约束，货币政策收紧的力度也不会轻易放松。但我们认为，从紧的货币信贷调控政策不仅实际上提高了银行的信贷议价能力，客观上帮助银行实现利差收入的快速增长，而且由于农行的改制正处于关键时期，央行在动用相关政策工具时也会对于银行业的利益予以一定的考虑。各家银行的资本管理能力以及业务结构调整和优化潜力的差别将成为决定其业绩表现差异的基础性因素。
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