| 为了全国缓解煤炭供应紧张的局面，保证夏季用煤高峰需求，近日，发改委要求各煤炭生产省加快小煤矿复产验收，今夏用点高峰期间发电企业的电煤库存不低于15天。
5月份以来，国内煤炭价格尤其是动力煤价格呈现加速上涨态势，其中，秦皇岛港大同优混在5月26日创下730元/吨的历史新高，较4月30日上涨90元/吨，在一个月之内涨幅高达14%。在煤价屡创新高的同时，煤炭库存则呈现持续下降的态势。截至5月8日，全国10万千瓦及以上燃煤电厂的煤炭库存降至4171万吨，较4月20日的4669万吨下降498万吨，降幅高达10.7%。我们认为，造成近期煤价大幅上涨、库存持续下降的主要原因，在于煤炭供应增速低于需求增速。1-4月份，全国煤炭产量同比增长10.7%，而下游行业电力、粗钢、水泥等行业增速分别为13%、9.1%、9.9%。如果分地区看，这一特点更明显。1-3月份，安徽省煤炭产量同比增长10.65%，而1-3月份火力发电量同比增速高达47.3%，高于煤炭供应增速36.6个百分点。
在供求偏紧的背景之下，四川的地震灾害将会加剧全国煤炭供求紧张的局面。四川2007年原煤产量高达9558万吨，地震灾害已经导致当地煤矿大面积停产，电力企业煤炭库存下降，随着需求的恢复，煤炭缺口将逐步增大。
发改委近日明确要求各煤炭生产省加快小煤矿复产验收进度，同时，要求今年夏季用电高峰期间发电企业库存不低于15天。我们认为，加快小煤矿复产进度，短期内对缓解市场紧张局面作用不大，而发电企业提高煤炭库存，则会加剧供求紧张的局面。从需求看，一方面，四川地震导致当地煤矿减产，变相增加全国煤炭需求；另一方面，电力企业库存要增加到15天以上，也将形成新的需求。而供应方面，由于国有重点增产空间不大，因此，从国内看，满足两个新增需求因素只能依靠提高小煤矿产量。但我们认为，相对于需求的增长，小煤矿复产进度加快并不会带来产量显著增长，更不会对市场产生较大冲击。首先，自春节雪灾期间以来，政府就要求加快小煤矿复产进度，而从实际产量看并无显著增长。我们认为，到目前为止，没有复产的合法煤矿本身规模很小；其次，合法煤矿成为2008年以来事故发生的主体，各地方政府难以放松小煤矿安全治理整顿；第三，随着奥运会临近，安全问题的重要性与日俱增，因此，小煤矿的大规模复产本身就不太现实。
综合看，短期内，新增供应难以满足新增需求，国内煤炭供求紧张的局面未来将进一步加剧，煤价或将上涨。而为保证国内煤炭需求，我们不排除政府再次限制煤炭进口的可能；同时，随着国内煤炭价格上涨，煤炭进口也将会大幅度增长，二者将共同推动国际煤价上涨。
在一季度业绩大增的基础上，受益于二季度以来的持续价格上调，煤炭公司业绩将呈现逐季走高态势，我们依然维持行业“看好”评级，建议重点关注中国神华(行情股吧) 、平煤天安(行情股吧) 、西山煤电(行情股吧) 、上海能源(行情股吧) 、潞安环能(行情股吧)等。 |
