【齐鲁证券】房地产：政策面或转暖 四季度将出现大机会
近期政策面反复强调要求保证金融体系安全，与此同时要保证房地产市场的稳定性。管理层面的意图非常明显，既要防止暴涨，也要防止暴跌。因此，如果下半年地产市场影响到整体经济安全，不排除政策适度扶持的可能。而近期，上海市场对二手房相关金融贷款政策已经有所松动，无需结清贷款便可卖房。光大银行北京个人固定贷款利率于近日正式下调，其中最高下降0.35个百分点。
投资层面，在消化前期大量利空消息后，我们认为4季度房地产板块或将出现较大机会，建议标配地产股。关注现金充裕、具备较多的预售账款、具备较大稳定现金流自营业务、投资收益丰富的公司。其次是业绩增长具备锁定性的公司。在此，重点推荐北京城建(600266)。
【东方证券】保险行业：风物长宜放眼量 保险股价值显著
今年以来的寿险保费高增长有利于提升总投资资产规模、未来投资收益与盈利水平，从而提升公司价值。提升程度还取决于保费收入的结构和质量，即利润率水平。从FYP利润率看，渠道是最重要的决定因素：个险投连利润率20%以上，银保分红产品仅3%左右。平安保费收入增速相对较低，但高利润率的个险业务比重最高，因此1H08FNBV增速预期达30%。国寿银保业务增长迅速，但是个险增长比较缓慢，增速预期为20%。太保的个险和银保业务增长都比较迅猛，但是个险期缴比例有所下滑，应当关注，1H08 FNBV增速预期约30%。
维持平安买入评级、太保买入评级、提高国寿至买入评级。未来主要风险在于A股整体走势，另外平安税务检查尚未结束，不确定性未彻底消除。
【光大证券】银行行业：基于国际比较 看淡银行股跑赢大盘
银行ROE受益于高GDP增速；通货膨胀打击银行业绩但影响存在时滞。在传导上：(1)贷款增速与GDP正相关；(2)净息差在滞胀环境下通常有所扩大；(3)信用成本率是造成银行业绩波动的最主要原因，而该指标往往随着经济减速和通胀高企而上升。
承袭我研究所宏观的观点，即未来我国通胀压力将不断攀升，在此挤压下中国经济面临过冬的风险，并认为短期内的冬天在2009年，我们上调09年银行业信用成本率40个BP，在此基础上预测09年行业利润增速为5.82%。在宏观经济下滑背景下，银行估值可能还有一定的下调压力。目前市场对08年银行业的良好业绩尚未充分预期，因此存在中报行情的可能。但由于市场估值体系的变化、宏观经济硬着陆可能性增大和下调09年盈利预测的压力，我们预计银行跑赢大盘的可能性已经显著下降，因此在此前将行业评级调低为中性。
【申银万国】证券业：证券业2008年中报业绩前瞻
四家重点公司(中信、海通、光大和广发)二季度业绩环比下降在34%-39%之间，权证提前注销和6月份市场的糟糕表现对中期业绩构成压力。需要说明的是，管理费用计提比例调控、交易性资产价值下降导致递延负债减少、潜在的金融资产减值损失计提等3个因素将可能使业绩偏离我们预期；
近期证券行业政策频繁推出，包括《证券公司集合、定向资产管理业务实施细则》、《证券公司分公司监管规定》和《关于进一步规范证券营业网点的规定》相继出台。我们认为，常规监管时代放松管制已经成为政策的主基调，券商的各项业务将面临全新的发展机遇。在放松管制的同时，行业监管也在逐渐加强和规范，这也是次贷危机后金融监管当局所普遍吸取的一个教训。 |
