| 随着市场环境的转暖和中报业绩披露工作的展开，市场信心有望得到进一步恢复。当前市场的整体估值优势和良好的中报业绩将成为价值回归新行情的两大驱动力，震荡反弹将继续成为近阶段大盘运行的主基调。短期的主动回调正好为投资者带来低吸优质蓝筹的绝佳机会。
从上周的市场热点表现来看，沉寂多时的金融地产板块一度展开强劲反弹，成为上周市场的一大看点。预测显示并有官员证实，6月份CPI同比上涨7.1%，将连续两个月回落。这意味着，加息等进一步的货币紧缩政策出台的压力将减缓。同时，在出口下降和经济增速放缓的背景下，市场普遍预计宏观调控政策将面临一定的调整。笔者认为，紧缩政策出台压力减缓和宏观政策调整预期，是金融地产板块展开强劲反弹的一个重要契机。
不过，从支撑金融地产板块强劲反弹的因素来看，估值优势的凸显和良好的中报业绩也是重要的驱动力。实际上，金融板块经过持续调整之后，估值水平已经大幅下降，静态估值水平下降到14倍左右，当前的估值水平已经具备相当的吸引力，价值回归是必然趋势。而且，工商银行、中国平安、交通银行、中国人寿以及建设银行的A股与H股价格都出现倒挂现象。至于地产板块，前期的持续下跌也使得板块估值风险得到充分释放，股价进入了历史低位水平，并已经反映了因房价下跌带来的盈利下降的悲观预期，长期投资价值开始显现。
除了金融地产板块之外，包括能源煤炭、有色金属等资源行业、钢铁以及其他题材股也有良好表现。同时要指出的是，对于资源税改革的方向，投资者应理性看待煤炭行业的表现。众所周知，煤炭是我国最重要的一次性能源，目前占到一次能源生产和消费比例分别达到76%和69%。煤炭行业“十一五”规划和煤炭行业政策明确表示，鼓励以煤炭基地为依托、建设大型煤炭企业，是未来几年中国煤炭行业的发展方向。目前来看，从价征收是资源税改革的方向，而资源税改革的结果必然是增加企业的经营成本，但是否最终影响上市公司的经营业绩，则要看资源价格上涨能否将成本转移到下游。在当前煤炭价格受到行政干预的前提下，推出资源税改革方案将在一定程度上提高煤炭企业的经营成本。
但从长期来看，随着资源税改革的实施和煤炭市场化程度的提高，煤炭价格仍有进一步上涨的动力，从而有效地转嫁成本压力。因此，具有资源优势的煤炭企业将能够有效地化解成本压力，并在通胀的环境下进一步凸显其资源价值。(广州万隆凌学文) |
