| 昨天，央行在银行间市场进行了100亿元的28天正回购，同时宣布自本周起暂停发行1年期央票。央票发行的暂停显示出在适度宽松的货币政策下，央行公开市场操作力度的进一步放松。此外，这也意味着曾在银行间市场上扮演了重要角色的1年期央票不得不暂时谢幕。
发行象征意义已大于实际意义
10月下旬，央行刚刚将1年期和3月期央票分别由每周发行改为隔周发行，而本周二本来是1年期央票发行日。此前一天公开市场一级交易商也按照惯例向央行上报了央票需求，但当天却迟迟未等来央票发行的公告。
通常央行会在公开市场操作前一天公布央票的发行量、到期期限等，而在不发行央票仅进行正回购的情况下，就不会发布公告。敏感的投资者开始意识到1年期央票可能在没有任何正式通知的情况下暂停。
这一猜测在第二天得到了证实。昨天银行间市场一开盘，央票就在二级市场上遭到机构的疯抢，央票收益率曲线水平整体被推低了10多个基点。至收盘时，中债1年期央票利率为1.88%，较前一交易日下跌了20个基点。
“央票发行量已经很少了，实际上(暂停发行)对市场影响不大，主要是心理上的影响。”一股份制银行债券交易员说。
自2003年央行开始发行央票回笼由国际收支“双顺差”所带来的流动性过剩以来，1年期央票不但作为央行主要的回笼工具，同时还起着市场利率风向标的作用，成为央行调控市场利率水平的手段。但近段时间以来，由于债市在降息等利好刺激下大幅走低，对央票发行利率形成倒逼，这也使得1年期央票所起到的利率风向标的作用大大削弱。
此前一期1年期央票的发行量仅50亿元，相对市场的巨大需求微乎其微，发行的象征意义已大于实际意义。
事实上，1年期央票从每周发行到隔周发行，再到最终暂停发行，并不出乎市场意外。自国际金融危机影响扩大以来，央行货币政策已全面转向，从以往的“从紧”转为“适度宽松”。从9月份以来央行已连续4次降息，并3次下调存款准备金率，同时公开市场操作力度也大大减弱，以刺激商业银行进行信贷投放，保证经济增长。在这种背景下，央票发行的必要性也几乎已经不存在。
此前分析人士早已指出，随着货币政策的进一步放松，央票的发行将逐渐减少并可能停发。曾发挥了重要回笼功能的央票，将可能暂时退出历史舞台。
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(本文来源：第一财经日报) |
