| 阻止世界经济的下滑需要决策者下“猛药”，采取更加大胆的行动。这意味着需要在提振银行、提供更大规模的财政刺激并降低利率这3个现有传统政策上加大力度的同时，采用更多非传统的政策工具。
也许，现在正是采取更加大胆行动、让世界经济恢复正常的时候。
尽管各国和地区政府均已采取大幅降息、向金融体系注资等一系列措施，但信贷市场15个月之前开始的动荡仍不可避免地已经演变成了众多国家实体经济的“病痛”：目前美国、英国、欧元区和日本均已陷入经济衰退。英国最新一期《经济学家》杂志认为，放松货币政策等传统“药方”疗效不佳可能部分是因为其效力在信用紧缩中受到了削弱，以及决策者水平有限。另外，迄今很多已经出台的政策仍过于缩手缩脚。各国应该采取更加大胆和非常规的行动才有可能使经济“药到病除”。
传统“药方”疗效不佳
在某些地区，眼下正经历的这场经济衰退可能是25年以来甚至大萧条以来最为严重的。根据美国国家经济研究局12月1日发布的一份官方声明，美国去年12月份就已经陷入衰退，正处于自1982年以来最长的衰退周期中。无法借贷并担心饭碗不保的美国消费者正在削减支出，企业也同样如此，纷纷陷入缺乏现金、担忧销售的困境。德国商业信心正处于15年来最低水平，日本向发达市场和新兴市场的出口双双下降。就连新兴市场也难以独善其身，因商品价格连续暴跌且资本外逃的速度比10年前亚洲金融危机时期还要快。在有些国家，特别是美国，出现银行收回信贷和需求收缩的螺旋式紧缩已不再是难以想象的了。
其实，将螺旋式紧缩视为世界经济重大威胁的决策者，此前一直在不遗余力地开出“药方”。目前全球利率已经大幅下降：美国联邦基金利率已经降至1%，英国则降至3%这一50年来最低水平，欧元区利率为3.25%,中国上周也采取了罕见的降息108个基点的行动。数以万亿美元的资金已经被注入银行和金融市场，很多金融机构已得到救助。尽管如此，就像身患重病的病人一样，世界经济对上述“药方”却没有多少反应。12月1日，联合国在多哈发布的《2009年世界经济形势与展望》报告预计，随着金融危机的不断加深，2009年全球经济增速将会从今年的2.5%大幅放缓至1%。
《经济学家》杂志对美国财长保尔森变更已获国会批准的7000亿美元救助资金用途颇有微辞，将此作为其决策水平低的一个证据。按照原计划，这笔钱的一部分将用于购买金融机构的问题资产，而保尔森最后却决定放弃购买问题资产，直接通过购买优先股的方式将资金注入银行。
决策者需要下“猛药”
该杂志表示，阻止世界经济的下滑需要决策者下“猛药”，采取更加大胆的行动。这意味着需要在提振银行、提供更大规模的财政刺激并降低利率这3个现有传统政策上加大力度的同时，采用更多非传统的政策工具，如通过购买资产直接干预信贷市场，这是美联储显示出的最具创造力的一种方式。当然，这种“量化宽松”的政策预示着一种在极端困难情况下尝试的选择，即通过发行货币为预算赤字融资来实现经济扩张。这种选择是一剂经济“毒药”，但是，在负债累累的国家，其危害比通缩要小。幸运的是，世界尚未达到这一阶段，不过正在步步逼近。
一些发达国家特别是英国和欧元区的中央银行仍有降息空间，尽管激进降息显然并未像过去那样奏效。英格兰银行本月曾宣布降息1.5个百分点。但是，在银行不愿放贷的情况下，央行降息也无法创造奇迹。
昔日全球最大银行花旗集团急需救助显示迄今政府特别是美国政府的失败。至关重要的是，花旗陷入困境显示将庞大的问题资产留在银行资产负债表上的危险性。注入资金是必要的，但可能还不够。应对银行危机的经验表明，政府有必要将坏账从银行的资产负债表上转移出去，就像瑞典政府上世纪90年代初期所做的那样。今后发达国家政府将有必要在注入资金和购买资产方面做得更多以帮助银行。
非传统工具可大胆尝试
一个更加稳定的银行体系最终将使货币流动起来。当然，还有其他途径可以做到这一点。《经济学家》杂志表示，在更加依赖直接融资且官方利率难以进一步下调的美国，直接干预信贷市场就很有道理，印制钞票购买各类资产是美联储很有创造力之处。今年10月，美联储曾表示将购买短期商业票据。上周美联储又宣布了两项新举措，分别是旨在降低抵押贷款利率总额6000亿美元购买政府支持企业所发债券和抵押贷款支持证券的计划，以及2000亿美元购买信用卡贷款、汽车贷款、学生贷款和中小企业贷款支持债券的计划。这些措施可能扩大到已经关闭的其它市场，如对倒闭企业发放的重启贷款。如果政府能够提供这类资金，就很有可能阻止未来的破产潮转变为企业破产清算潮。
不过，与救助银行、信贷干预和放松货币政策相比较，财政政策的作用显然更大。当私人需求大幅下降时，公共部门必须提供帮助以提振支出。迄今，一些国家已在这方面采取了行动。据悉，美国候任总统奥巴马的财政刺激计划总金额可能达到5000亿至7000亿美元，约占美国GDP的3%至5%。中国也宣布了4万亿元人民币的扩大内需一揽子方案。上周，英国首相宣布了总额占GDP1%的减税计划，并宣布上调高收入者的所得税。欧盟委员会也建议成员国采取总额为2000亿欧元(约合2580亿美元)占GDP1.5%的财政刺激政策，但这一建议不大可能受到实行高社会福利的成员国的认真对待。以欧盟最大成员国德国为例，尽管有能力实行宽松的预算政策，但该国政府最近宣布的财政刺激计划总额仅占GDP的0.25%。
其实，并非所有国家都可以负担大规模的财政刺激计划，那些依赖于外资的国家采取行动的空间就远小于拥有大量国内储蓄的国家。不过，具有讽刺意义的是，谨慎的渐进主义却冒着让世界滑向螺旋式紧缩的风险。也许，现在正是采取更加大胆行动、让世界经济恢复正常的时候。(记者袁蓉君) |
